股市跌跌不休 銀行境遇堪憂 股市已經跌至今年最低點﹐距離熊市僅有一步之遙。銀行與券商類股再次引領此輪持續下跌﹐已遭重創的美國金融業其健康狀況更加令監管機構感到擔憂。或許是這種擔憂情緒的一種反映﹐據監管部門人士與其他知情人士透露﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)正考慮採取措施﹐鼓勵私人資本運營公司與其他機構投資銀行業。更令人沮喪的是﹐過去數月股市跌跌不休﹐不禁令人想起了互聯網泡沫破滅後﹐科技類股引發上輪熊市的狀況。從技術圖表上看﹐美國部分大型銀行與券商的股價走勢正逐漸類似於2000年初科技泡沫開始破滅後思科系統(Cisco Systems)、亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)以及戴爾公司(Dell Inc.)等科技巨頭的股票跌勢。道瓊斯工業股票平均價格指數週四暴跌358.41點﹐至11453.4 辦公室出租2點﹐較去年10月達到的歷史高點下挫了19%﹐較回落20%的水平僅僅只差122點。一般來說﹐主要股指回落20%即意味著股市已經進入了熊市。金融類股下挫的主要原因是華爾街分析師下調評級﹐以及投資者在財季末的業績擔憂情緒。但股市週四暴跌還有著其他原因。週四油價再創新高﹐當日結算價飆升3.8%﹐至每桶139.64美元﹐盤中一度突破140美元關口。此外﹐甲骨文公司(Oracle Corp.)與BlackBerry手機製造商Research In Motion等公司也公佈了悲觀的業績預期。一些投資者還擔心﹐本週維持利率不變的Fed可能面臨著兩難境地﹕一方面需要加息以遏制通貨膨脹﹐另一方面又擔心拖纍經濟增長而猶豫不決。這種擔憂情緒加劇了人們的通貨膨脹的憂慮﹐增加 新成屋了美元的下行壓力。布什(Bush)政府一直在關注著金融體系的脆弱性﹐一再催促金融機構增加資本金。布什政府對提振股市無能為力。但Fed一直在插手信貸市場﹐推出了各種創新項目﹐多次在關鍵時刻緩解了這一市場的壓力。市場普遍預計﹐未來數月全球央行或將上調利率以遏制通脹﹔而加息將給金融機構、股票市場以及全球經濟施加壓力。政府還可以考慮採取一些其他對策。其中之一就是Fed正在考慮的措施﹐鼓勵私人資本運營公司與其他機構投資銀行業。雖然數家銀行成功地從機構投資者與海外政府獲得融資﹐得以提振資產負債表﹔但大多數此類投資都有如泥牛入海。而且﹐目前這一資金渠道或許已近枯竭﹐部分急需現金的銀行只能無助地陷入脆弱境地。銀行業人 術後面膜士認為﹐鼓勵私人資本運營公司大量持有銀行類股將開啟一個新的資金來源。週四股市一片低迷之際﹐美元也表現疲軟﹐而通常得益於避險情緒的黃金則飆升33.10美元﹐至每盎司913.10美元。當日金價飆升3.8%﹐創出兩年來的最大漲幅。茫然的投資者紛紛涌入相對安全的政府債券市場﹐推動10年期美國國債上漲了21/32﹐即每1000美元國債上漲6.56美元。該品種國債的收益率相應降至4.033%。紐約證交所籠罩在一片陰霾情緒之中。證券公司Rosenblatt Securities的戈登‧夏洛普(Gordon Charlop)表示﹐看起來沒有什麼能夠使股市止跌反彈。與收盤前1小時內接受採訪的許多交易員一樣﹐夏洛普說﹐他擔心股價會繼續下跌。週四道瓊斯指數下挫了3.03%﹐創出今年以來的第二大跌幅﹐該指 長灘島數目前已經跌到了2006年9月以來的最低水平。單是本月﹐道瓊斯指數就下挫了9.4%。如果股市週五或下週一無法實現反彈﹐那麼本月將成為道指自2002年以來表現最糟的月份﹐也將成為1930年以來表現最低迷的六月。其他股指週四也顯著下挫。標準普爾500指數下跌了2.9%﹐較去年10月的歷史高點回落了18%。日本股市週五﹐日經225指數開盤下挫2.4%。從5月初以來﹐從華爾街大型券商到地區銀行﹐金融類股全線暴跌。而當投資者逐漸發現過去一年重創金融類股的不良貸款問題短期難以解決之後﹐這一類股更是加速下跌。花旗集團(Citigroup)週四下挫6.3%﹐跌至10年低點﹔美國銀行(Bank of America)跌6.8%﹐而Washington Mutual暴跌了9%。券商類股同樣萎靡不振﹐雷曼兄弟(Lehman Brothers)與美林 住商房屋公司(Merrill Lynch)分別下跌了8.4%與6.8%。在某些方面﹐銀行類股的下滑讓投資者想起科技股從2000年起陷入熊市後的崩潰﹐或是20世紀80年代初油價見頂後能源股的下跌。在科技災難結束之前﹐思科系統的股價下跌了89%﹐亞馬遜公司下跌了92%。2007年2月至今﹐道瓊斯威爾希爾銀行指數(Dow Jones Wilshire Bank Index)已經跌去了一半﹐處於1997年以來的最低水平。花旗集團曾是美國市值最大的銀行業公司﹐其股價已經較2006年的高點下挫了69%﹐降至10年來的最低點。主要的抵押貸款機構Washington Mutual較2003年高點下跌了89%﹐並處於1991年以來的最低水平。美林公司下挫66%﹐目前的股價是2003年來最低的。雷曼兄弟下跌74%﹐股價處於2002年來的最低點。金融類股的下跌不如科技股在繁榮時期結束後的跌勢 烤肉那麼劇烈。在科技股下跌到這個階段時﹐主要由科技股構成的那斯達克綜合指數已下挫60%﹐比金融類股目前的跌幅高出10個百分點。但是﹐銀行是經濟的命脈﹐它們扮演的角色遠比科技公司重要。資產管理公司Bessemer Trust的首席投資長馬克‧斯特恩(Marc Stern)說﹐簡而言之﹐問題在於銀行及其他金融公司借了太多的錢用於創建和投資複雜的金融工具﹐如抵押貸款擔保債券。現在﹐由於資產負債表上有數十億美元的壞帳和無人問津的貸款支持證券﹐銀行必須從投資者那裡籌集大量新的資金。銀行還必須減少外債﹐降低放貸力度。尤為驚人的是﹐銀行必須對貸款機制進行改造﹐現有的機制是基於銀行可以將貸款打包成證券、然後賣給其他投資者這一觀點而迅速發展起來的。這種機制促成了太多的問題證券﹐因而令投資者心懷警惕﹐但 售屋網銀行業還沒有一個可以取代它的機制。斯特恩說﹐許多金融機構都需要對自身進行改造﹐這令它們獲得成功的方式多了許多不確定性。尤其是在它們的資產負債表壓力重重的時刻﹐實行改造對它們來說十分艱難。斯特恩說﹐從更廣泛的意義上講﹐這確實意味著經濟增長很可能比應該達到的速度要慢。斯特恩服務的機構在紐約運作著500億美元資金﹐主要是為富有家庭打理資產。今年3月一些投資經理寄希望於金融類股已經觸底﹐因而開始買進。雖然此舉令他們引火燒身﹐但一部分投資者還是認為金這類股票即將觸底反彈。斯特恩說﹐他預計將來會買進金融類股﹐但要等到這類股票進一步下跌、金融公司也進一步重組之後。他指出﹐最高峰時﹐主要經紀公司的資產負債比率曾平均達到27倍左右﹐這一水平已被證明難以為繼。金融和科技類股存在著顯著差異。在 西裝網絡泡沫和電信繁榮發展時期﹐一些科技股在企業利潤很少甚至沒有利潤的情況下實現了飆升﹐但銀行的收益是實實在在的。據標準普爾公司(Standard & Poor's)的數據﹐在標準普爾500指數的10個行業類別中﹐金融業是自1995年以來每財季實現利潤最高的行業──只有石油公司在20世紀70年代的表現堪與媲美。2007年第一季度﹐金融企業的利潤佔企業總利潤的30%﹐而同期金融類股的市值佔標普總市值的22%左右。雖然金融企業對經濟的影響比高科技公司要大﹐但金融類股從未像科技股一樣支配過市場。金融界也有自己的Pets.com﹐正如抵押貸款機構New Century Financial的崩潰﹐以及貝爾斯登(Bear Stearn)只是因Fed出手干預才免於崩潰。但金融類股從未像科技股一樣高漲。以實際利潤來考察﹐金融類股從未像科技股一樣估值過高。不過像科技公司一樣﹐事?土地買賣篜狻鷟艦禶~的實際利潤也值得懷疑。據佛羅里達州Ned Davis Research的數據﹐科技股在2000年3月見頂之時市值佔標普500總市值的比例為35%﹐而在2002年處於低點時﹐其比重下降至12.6%。1980年11月﹐能源股佔標普500市值的比重為31%﹐而到1983年則下降到15%。金融類股佔標普500市值的比重從未超過23%﹐現在已經下跌到14%至15%之間﹐被能源股和科技股超越。雖然從短期看﹐任何事都有可能發生﹐但Ned Davis Research擔心金融類股還有下行空間﹐尤其是如果商品類股繼續主導市場的話。該研究公司的資深全球分析師埃德‧克里索德(Ed Clissold)說﹐從在標普500市值中所佔比重來看﹐金融類股當然還沒有像早先的能源和科技股那樣跌去一半。 .msgcontent .wsharing ul li { text-indent: 0; } 分享 Facebook Plurk YAHOO! 室內裝潢  .
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